“한국 MSCI선진국 지수 편입시 28억달러 유출 예상”

[이데일리 김윤지 기자] 한화투자증권은 한국이 MSCI 선진국 지수에 편입된다면 국내 주식시장에서 약 28억 달러 규모 패시브 자금이 유출될 것으로 추정했다.

박은석 한화투자증권 연구원은 3일 보고서에서 “한국이 MSCI 선진국 지수에 편입되면 MSCI 선진국 ETF에서의 패시브 자금이 신흥국 편입 시보다 작아 국내 주식시장에서 패시브 자금은 유출될 것”이라고 내다봤다.

현재 한국 주식시장은 MSCI 신흥국 ETF를 통해 약 134억4000만 달러의 패시브 자금이 유입돼 있다. 한국이 MSCI 선진국에 편입되면 MSCI 신흥국 ETF에서의 패시브 자금은 모두 빠지고 MSCI 선진국 지수를 추종하는 ETF를 통해 다시 패시브 자금이 유입되는데, 이때 한국이 MSCI 선진국 ETF에서 어느 정도 비중을 차지하는지에 따라 자금 유입 규모를 가늠할 수 있다.

박 연구원은 선진국 지수 내 한국 비중은 약 5.0%로 가정해 106억2000만 달러가 유입될 것으로 관측했다. MSCI 전세계 지수에서 미국과 신흥국(한국 제외)을 제외한 후 선진국(미국 제외)과 한국 비중을 계산하면 약 5% 수준이라는 것이다. 파이낸셜타임스스톡익스체인지(FTSE) 미국 제외 선진국 지수를 추종하는 VEA ETF(Vanguard FTSE Developed Markets ETF) 또한 한국 비중은 4.85% 수준이다.

그는 “MSCI 선진국 ETF를 통한 패시브 자금이 신흥국보다 작아 국내 주식시장 자금 유출로 단기적으로는 수급 부담이 확대될 수 있다”면서 “MSCI 선진국 ETF의 한국 비중이 6.3% 이상 편입되거나, MSCI 선진국 ETF의 운용 규모가 현재 2123억 달러 보다 대폭 늘어난 2689억 달러로 커지면 MSCI 선진국 ETF에서 유입되는 패시브 자금이 늘어나 수급 부담이 줄어들 수 있다”고 설명했다.

또 이스라엘이나 그리스 사례처럼 대형주 비중은 늘어나고 소형주 비중은 줄어들 가능성이 있다는 점에서 한국이 MSCI 선진국 지수에 편입될 경우 MSCI 신흥국 지수에 편입된 국내 소형주의 비중을 축소하고 대형주의 비중을 늘려야 한다고 판단했다.