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높은 골재 매출 비중은 다른 업체와 비교되는 불칸머티리얼스의 특징이다. 경쟁사인 ‘마틴 마리에타’의 경우 골재 매출 비중은 50%를 조금 넘고, 다른 기업들의 경우 30%대 이하로 그 차이가 크다. 김재임 하나금융투자 연구원은 “아스팔트와 콘크리트의 재료가 되는 골재는 채석장 부지가 요구되는 등 진입장벽이 상대적으로 높은 영역”이라며 “높은 골재 매출 비중은 곧 건설 자재 공급사슬에서 경제적 해자를 확보한 셈”이라고 평가했다. 현재 미국 시장에서 골재 가격은 건설경기의 상승과 하락에 상관 없이 꾸준한 상승세를 보여주고 있다.
여기에 인프라 투자의 확대는 회사에게 호재다. 골재의 수요가 집중적으로 발생하는 고속도로를 포함해 각종 대형 사업에서 빛을 발할 수 있기 때문이다. 김 연구원은 “현재 건설 선행지표는 민간과 공공 영역에서 모두 코로나19 팬데믹 이전 수준의 회복을 보여주고 있다”며 “중장기적으로 공공 인프라 투자 수혜가 집중될 것으로 본다”고 말했다. 실제로 고속도로 부문의 경우 지난 2016년부터 2020년까지 투입된 예산 대비 34% 가량 늘어난 수준이 책정될 것으로 예상되고 있기도 하다.
현재 미국 정부는 다양한 인프라 투자를 계획 중이다. 지난달 미국 상원 환경공공사업위원회는 3035억달러 규모의 도로 및 다리에 대한 예산안을 만장일치로 승인하기도 했다. 또한 이달에는 민주당 역시 도로와 교통, 철도 프로젝트에 대한 계획을 제안해 하원에서 이를 통과시키기도 했다. 김 연구원은 “골재 집약도가 큰 인프라 부문의 예산은 이전보다 증대될 것”이라며 “육상운송 관련 투자뿐만이 아니라 철도, 클린에너지 등 각종 영역에서 수요 확대를 기대할 수 있다”고 예상했다.
골재 매출과 더불어 각지에서 영향력을 발휘하고 있다는 점도 긍정적인 요소다. 김 연구원은 “불칸의 납품이 이뤄지는 주들의 지난 2020년부터 오는 2030년까지 인구, 고용, 가구 수의 예상 증가율은 그 외 주보다 각각 8%포인트, 4%포인트, 4%포인트씩 높을 것으로 전망됐다”며 “이들 19개 메트로폴리탄 지역에 공급이 이뤄지고 있는 만큼 북미 건축 수요 증가의 수혜가 집중될 것”이라고 전망했다.
이어 김 연구원은 “바이든 정부의 적극적인 협상을 통해 최종 인프라 투자안이 통과되면 이에 따른 주가 모멘텀이 기대된다”며 “프로젝트 시기는 달라질 수 있겠지만 수혜 여부가 확실한 만큼 ‘인프라 투자 대표 수혜주’로서 주목할 만하다”고 덧붙였다.
