한달간 금값 3% 올랐는데, 금ETF 수익률은 1%…왜?

(그래픽=이데일리 문승용 기자)

[이데일리 권효중 기자] 직장인 박 모씨는 지난달 금값에 따라 수익이 결정되는 상장지수펀드(ETF)를 사뒀다. 곳곳에서 경기가 어렵다는 얘기가 계속 나오고 있는 만큼 안전자산인 금값이 오를 것이라 생각했기 때문이다. 골드바, 골드예금, 금펀드 등 금에 투자할 수 있는 금융상품은 많았지만 증시에서 사고 팔기 쉽다는 점에서 금 ETF를 택한 것이다. 최근 한달 수익률을 따져본 박 씨는 실망했다. 국내 금값은 3% 이상 올랐는데 금 ETF 수익률은 1% 수준에 그쳤기 때문이다. 이유는 환율에 있었다. 환율 변동에 따른 위험을 없애기 위해 환헤지를 한 ETF를 사는 바람에 달러 강세 효과는 놓친 것이었다.

연초부터 이어진 무역분쟁, 글로벌 경기둔화 우려 등으로 대표적인 안전자산인 금 가격은 고공비행하고 있다. 하지만 국내 금 관련 금융상품은 환 헤지 여부에 따라 3배까지 수익률 차이를 보였다.

◇ 국제 금값 상승에 환율 상승은 덤…환헤지 여부에 수익률 엇갈려

28일 마켓포인트에 따르면 연초 1트로이온스당 1281달러 수준이었던 국제 금 가격은 26일 현재 1414달러로 10% 이상 올랐다. 특히 7월 미국 연방공개시장위원회(FOMC)를 앞두고 금리를 인하할 것이라는 기대감에 최근 한 달새 2% 이상 상승했다.

국내 금 가격도 연일 오름세다. KRX 금시장에서 거래되는 국내 금 가격은 지난 26일 1g당 5만4050원을 기록해 올해에 들어서만 17% 가까이 올랐다. 특히 한국은행이 금리 인하를 결정한 지 이틀째인 지난 19일에는 1g당 5만4580원을 기록, KRX 금시장이 개설된 2014년 이후 사상 최고치를 찍었다. 한 달 기준 상승률도 3%를 넘겼다.

국내 금 가격의 상승폭이 국제 금 가격보다 높은 이유에는 ‘강달러’가 있다. 국내 금 가격은 국제 금 가격에 원-달러 환율을 곱한 후 생산원가나 유통업체 마진 등 국내 수급을 더해서 산정되기 때문이다. 연초 이후 현재까지 5% 넘게 올라 1180원대를 넘어선 원-달러 환율이 국내 금 가격을 더욱 끌어올린 것이다.

이렇다 보니 국내 금 관련 투자수단 별로 환헤지 여부에 따라 수익률이 엇갈리고 있다. 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 설정액이 10억원 이상인 금 펀드 12개의 최근 수익률 평균은 각각 한 달(6월 26일~7월 26일 기준) 3.32%, 1년 기준으로는 17.52%에 달했다. 펀드별로 ‘블랙록월드골드증권자투자신탁(주식-재간접형)(UH)(C-Rpe)’이 한 달 수익률이 10.23%로 가장 높았다. 이 펀드는 금 관련 회사의 주식을 담은 펀드에 투자하는 재간접펀드로 펀드 이름에 UH가 붙어 있는 경우 환헤지를 하지 않았다는 의미다. 금값 상승으로 금 관련 회사의 주가도 오르고 달러까지 상승하면서 두자릿수 수익을 낸 것이다. 가장 낮은 수익률을 보인 것은 ‘미래에셋인덱스로골드특별자산자투자신탁(금-재간접형)종류C’로 -(마이너스)0.04%의 수익률을 보이는 데에 그쳤다. 이 펀드는 외화자산에 대해 80% 이상 환헤지를 하는 상품이다.

◇ ‘환 헤지’ 걸린 금 ETF·ETN 수익률은 1% 그쳐

금 ETF와 상장지수증권(ETN)도 마찬가지다. 26일 기준으로 최근 한 달간 평균 1.0%의 수익률을 내는 데에 그쳐 같은 기간 금 펀드 수익률의 3분의 1 수준에 머물렀다. 이는 국내 ETF, ETN이 대부분 환헤지를 했기 때문이다. 여기에 국내에 상장된 ETF 상품들은 해외 금선물과 S&P GSCI Gold Total Return 지수 등 해외지수를 기초자산으로 삼고 있기 때문에 상승폭 역시 국내 금가격의 오름세에 비해 떨어진다.

국내에 상장된 금 ETF와 ETN 상품 5개 중 ‘KODEX 골드선물(H)’과 ‘삼성 레버리지 금 선물(H)’ 등은 수익률이 0%에 가까웠다.

다만 유일하게 환 헤지를 하지 않은 ETN인 상품인 ‘신한 레버리지 금선물’은 한 달새 2.93%의 수익률을 올려 ETF와 ETN 중 가장 높은 수익률을 보였다. 강달러 기조에 환율 상승 효과를 고스란히 누린 것이다.

이에 따라 금 관련 투자를 할 때에는 금값 뿐 아니라 환율에 대한 전망도 감안해 투자상품을 선택해야 한다는 조언이 나온다. 미국이 금리인하에 나설 예정이지만 지난 23일 국제통화기금(IMF)이 올해 세계 경제성장률을 낮추면서도 미국 성장률만 0.3%포인트 상향조정한 만큼 달러가 한동안은 강세를 이어갈 것이란 전망이 높다.

김훈길 하나금융투자 연구원은 “포트폴리오의 다양화 측면에서 안전자산인 금에 대한 투자를 늘릴 수 있는 시기”라면서 “금 가격 강세와 강달러 효과를 동시에 얻을 수 있도록 해외 시장에 상장된 ETF 상품을 선택하는 것도 하나의 대안이 될 수 있다”고 설명했다.

KRX 금시장 관계자는 “국내 ETF 중에서는 아직 국내 금값을 반영하는 상품이 없고, 배당소득세와 종합소득금융과세 등 세금 부담이 있기 때문에 금값이 적어도 10% 이상은 올라야 이득이 나는 구조”라며 “양도소득세와 부가가치세가 면제되고 증권사 계좌를 통해 편리한 거래가 가능한 KRX 금시장에서의 현물 투자가 유리한 편”이라고 짚었다.