특례상장 원조 바이오…코스닥 '관리종목' 위기 폭풍전야

[이데일리 김응태 기자] 기술특례상장을 통해 코스닥 시장에 입성한 바이오 기업에서 연이어 부실 리스크가 번질 전망이다. 올해 유예 기간이 만료되며 관리종목으로 지정될 위기에 처한 기업이 잇따라 등장하고 있어서다. 수익성이 부족하더라도 기술력을 갖춘 기업을 발굴하는 특례상장 제도가 부실기업을 양산하는 통로가 된 게 아니냐는 지적이 나온다. 전문가들은 부실 위험이 큰 기업을 사전에 선별할 수 있도록 심사 평가 기준을 강화해야 한다고 조언한다.

[이데일리 이미나 기자]

◇ 바이오 상장사, 부실 폭탄 터진다…관리종목 지정 눈앞

25일 한국거래소에 따르면 지난 2016년부터 2018년까지 3년간 코스닥 시장에 상장한 기술성장기업은 39개로 집계됐다. 연도별로 △2016년 10곳 △2017년 7곳 △2018년 21곳이었다. 이 중 바이오 기업은 76.9%(30개로)로 과반 이상을 차지했다.

기술성장기업은 일반 상장 제도에서 재무적 요건을 충족하지 못해도 기술성평가특레나 성장성특례 요건을 갖춰 증시에 입성한 업체다. 기술평가특례는 전문평가기관 기술평가 또는 상장주선인의 추천을 거쳐 상장이 가능하다. 성장성특례의 경우 자기자본 10억원 이상 및 자본잠식률 10% 미만 조건을 충족한 기업 중 상장주선인의 추천을 통해 증시에 입성할 수 있다.

지난 2016년부터 3년간 바이오기업들이 기술성장기업으로서 상장이 대거 이뤄진 가운데 올해를 기점으로 부실 리스크가 본격화할 것이란 우려가 나온다. 기술성장기업의 경우 관리종목 지정과 관련해 요건별로 유예기간이 3~5년간 부여되는데, 다수 기업이 올해 유예기간 종료를 앞두고 있어서다.

구체적으로 코스닥 상장사의 경우 최근 사업연도 매출액이 30억원 미만일 경우 관리종목으로 지정되지만, 기술성장기업은 상장일이 속한 사업연도부터 5년간 규정이 적용되지 않는다. 법인세비용차감전사업손실(법차손) 요건과 관련해선 3년간 2번 이상 손실비율이 자기자본의 50%를 초과하면 관리종목 지정되지만, 기술성장기업은 상장일 속한 사업연도를 포함해 3년간 미적용된다. 단 상장일이 사업연도 말까지 3개월 미만인 경우에는 유예기간 적용 시점을 그다음 연도부터로 산정한다.

◇유예기간 종료…내년 관리종목 지정 유력한 기업은

이 같은 규정을 고려해 3년간(2016년~2018년9월) 상장한 바이오 기업 중 매출액 요건상 앱클론(174900)도 관리종목 지정될 여력이 있다. 앱클론은 지난 2017년 9월에 상장한 항체 신약 개발 전문기업으로, 올해 3분기 누적 매출액이 23억원을 기록했다. 단 바이오 기업의 경우 최근 3개 사업연도 매출액 합계가 90억원 이상이고, 최근 사업연도의 직전 사업연도 매출액이 30억원 이상인 경우 관리종목 지정에서 예외된다. 이를 종합하면 앱클론의 경우 2021년 30억원, 2022년 34억원의 매출을 기록해, 올해 연간 실적이 약 26억원을 넘어서지 못할 경우 관리종목으로 지정될 수 있다.

아스타(246720) 역시 매출 요건상 관리종목으로 지정될 가능성이 있다. 2017년 3월에 상장한 의료진단기기 업체 아스타는 올해 3분기 누적 매출액이 21억원이다. 아스타도 2021년 26억원, 2022년 33억원의 매출을 기록해, 최근 3년간 매출액이 90억원에 미달하면 관리종목으로 지정될 수 있다. 이에 대해 아스타 측은 “업종 특성상 고가 의료진단기기 매출은 4분기에 몰리는 경향이 있다”며 “올해 연간 매출액이 30억원을 넘어설 것”이라고 설명했다.

법차손 요건상으로는 큐리언트(115180)가 관리종목으로 지정될 위험이 있다. 2016년에 상장한 큐리언트는 지난해 법차손 비율은 77.2%이며, 올해 3분기 누적 기준 법차손 비율은 91.3%로 집계됐다. 2년 연속 손실률이 50%를 넘을 경우 관리종목으로 지정된다.

EDGC(245620)도 법차손 요건 기준으로 관리종목 지정 가능성이 있다. EDGC(245620)는 지난해(77.1%)와 올해 3분기 누적 손실비율(76.8%)이 50%를 초과했다.

올릭스(226950)의 경우 지난 2021년(154.6%)에 이어, 올해 3분기 누적 법차손 비율(50.6%)이 50%를 넘었다. 다만 지난달 27일 프랑스 제약사 떼아 오픈 이노베이션, 지난 7일 중국 한소제약에서 각각 마일스톤 기술료를 수령한다고 공시하면서 올해 법차손 비율이 50%를 초과하지 않을 것이라는 게 회사 측 설명이다.

기술성장기업이 관리종목으로 지정되고 2년간 지정 요건을 해소하지 못할 경우 상장폐지로 이어진다. 상장폐지 시 투자자들의 피해가 커질 수 있는 만큼, 전문가들은 기술성장기업 상장 심사를 강화해 부실 위험을 완화해야 한다고 제언했다. 이준서 동국대 경영학과 교수는 “기술성장기업이 상장 이후 5년이 지나도록 매출이 발생하지 않는 건 기술성 평가 자체가 잘못된 것”이라며 “기술성 평가에서 심사를 강화해 매출이 현실화할 수 있는 기업에 한해 상장할 수 있는 환경이 갖춰져야 한다”고 말했다. 그는 이어 “일반투자자 위험을 줄이기 위해 공모물량 중 기관투자자의 비중을 늘리고, 보호예수 기간도 늘리는 것도 하나의 대안이 될 수 있다”고 덧붙였다.