잠잠해진 발행시장…SLL중앙·흥국화재 자금조달 노크

[이데일리 마켓in 박미경 기자] 3월로 들어서면서 회사채 발행시장은 다소 잠잠해진 분위기다. BBB급 회사채와 보험사의 신종자본증권 발행이 이어진다.

(사진=콘텐트리 중앙)

9일 투자은행(IB) 업계에 따르면 이번 주(3월 10일~14일) SLL중앙(에스엘엘중앙·BBB)이 공모 회사채 발행을 위한 기관투자자 대상 수요예측을 앞두고 있다. 아울러 흥국화재는 신종자본증권(A-)을 조달한다.

중앙미디어그룹의 콘텐츠 제작과 OTT 유통 회사인 SLL중앙은 지난해 1월 이후 1년 여 만에 공모채 발행 시장을 찾았다. 회사채 차환을 위한 발행을 준비 중인 것으로 알려졌다.

SLL중앙은 1년물 150억원, 2년물 250억원 등 총 400억원 규모 회사채 발행 계획을 세웠다. 수요예측 결과에 따라 최대 500억원까지 증액한다.

희망 금리 밴드로는 1년물의 경우 5.0%~6.0%, 2년물의 경우 5.6%~6.6%의 고정 금리 수준을 제시했다.

주관사는 신한투자증권과 NH투자증권이다. 오는 11일 수요예측, 19일 발행을 목표로 한다.

이번에 조달하는 자금은 채무 상환 자금으로 사용할 것으로 관측된다. 본드웹에 따르면 SLL중앙은 오는 3월과 4월 각각 100억원 규모로 사모채 만기 도래를 앞두고 있다. 해당 사모채의 표면금리는 연 7.4%로, 이번 차환을 통해 80bp(베이시스포인트·1bp=0.01%포인트)~240bp 수준으로 이자비용을 낮출 수 있다.

지난 2월 공모채를 조달한 JTBC(BBB)에 이어 중앙그룹 회사채에 대한 완판 여부가 주목된다.

JTBC는 지난해 두 차례 공모채 발행에서 모두 미매각이 발생한 바 있으나, 올해에는 수요예측에서 목표액 이상의 주문을 받았다. 당시 총 500억원 모집에서 두배가 넘는 1320억원이 몰렸다. 공모 희망 금리 밴드로는 1년물 6.6~7.1%, 2년물 7.3~7.8%의 절대 금리 수준을 제시해 1년물은 6.59%, 2년물은 6.70%에서 발행 금리가 결정됐다. 금리 밴드 하단보다 낮은 수준에서 목표액을 채운 셈이다.

BBB급 비우량채 수요를 담당했던 하이일드 펀드에 대한 분리과세 혜택이 올해부터 종료됐지만, 고금리 메리트로 인해 비우량채에 대한 수요가 여전한 것으로 나타났다.

다만 지난 2022년 이후 영업적자가 지속되는 등 실적 부진은 악재로 꼽힌다. SLL중앙은 지난해 기업공개(IPO)를 위해 주관사 선정 등 상장 채비에 돌입했으나, 이를 본격화하지는 못했다.

양희철 한국기업평가 연구원은 “지난 2021년 외부 투자유치에 따른 재무적투자자(FI)의 투자수익 보장, 콘텐츠 경쟁력 제고를 위한 투자재원 확보 등이 IPO 추진의 주요 목적인 것으로 파악된다”며 “현재 구체적인 추진일정은 미확정된 상태이며, 향후 IPO 세부 추진계획과 제반 진행과정, 재무구조 영향 등을 모니터링 할 계획”이라고 밝혔다.

이어 흥국화재는 30년 만기 5년 후 콜옵션(조기상환권)을 조건으로 한 신종자본증권 발행을 계획 중이다. 신지급여력(킥스·K-ICS)비율을 선제적으로 대응하기 위해서다.

따로 증액 발행 계획은 세워두지 않았으며, 한국투자증권을 단독 주관사로 선임했다. 오는 12일 수요예측, 21일 발행을 목표로 한다.

공모 희망 금리로 5.8%~6.1%의 고정 금리 수준을 제시했다.

흥국화재 신종자본증권의 신용등급은 ‘A-(안정적)’이다. 변제순위의 후순위성을 감안해 보험금지급능력평가 신용등급(A) 대비 1노치(notch) 낮게 평가했다.

흥국화재의 지난 2023년 12월 말 기준 경과조치 적용 후 킥스비율은 229.2%로 나타났다. 다만 경과조치 전 킥스비율은 158.0%로 손해보험 업계평균(211.8%)을 하회하고 있다. 높은 자본적정성 관리 부담이 지속될 것으로 내다봤다.

김예은 한국신용평가 연구원은 “현재 흥국화재는 보완자본을 통한 지급여력금액 확충으로 킥스비율을 관리하고 있다”면서도 “다만, 높은 보완자본 의존도는 향후 수익성에 부담요인으로 작용할 수 있다”고 짚었다.