[마켓인]‘현금 급감’ 대우건설, ‘1兆 PF’ 대응력 저하…자금조달 차질 빚나

대우건설 을지로 사옥 전경. (사진=대우건설)

[이데일리 마켓in 이건엄 기자] 대우건설(047040)의 현금 및 현금성자산이 1년 새 30% 이상 줄면서 우려의 목소리가 높다. 줄어든 현금 상당수를 단기차입금을 갚는 데 사용한 탓에 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 우발 채무 대응력은 오히려 저하됐다는 평가다. 일각에서는 PF 불확실성으로 건설채에 대한 신뢰가 좋지 않다는 점에서 향후 대우건설의 회사채 발행에도 부정적 영향을 미칠 수 있다는 지적이 나온다.

◇ 보유 현금 1조 밑으로

2일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 대우건설의 지난해 4분기 말 기준 현금 및 현금성자산은 9816억원으로 전년 동기 1조4231억원 대비 31%(4415억원) 줄었다. 단기금융상품까지 포함하면 같은 기간 2조2705억원에서 1조6787억원으로 26.1% 감소했다.

대우건설의 현금이 짧은 기간 동안 급격히 줄어든 것은 단기차입금 상환 영향이 큰 것으로 보인다. 대외 불확실성 확대 영향으로 재무건전성 확보를 위해 보유 현금 상당수를 단기차입금 상환에 사용했다는 분석이다. 대우건설은 단기차입금 위주로 부채를 상환하며 재무부담을 분산시키는 작업을 진행해온 바 있다.

실제 같은 기간 대우건설의 유동부채는 5조4062억원에서 5조335억원으로 3727억원 줄었다. 유동부채는 1년 이내에 상환해야 하는 단기차입금을 뜻한다. 유동부채에는 매입채무, 단기차입금, 미지급금, 선수금, 예수금, 미지급비용, 미지급법인세 등이 있다.

대우건설이 현금 투입을 통해 재무건전성을 일부 개선하는 데 성공했지만 반대급부로 PF 우발채무에 대한 대응력 저하는 불가피하다는 평가다. 부족한 현금 만큼 자산 매각을 통해 자금을 마련 해야 된다는 점에서 대우건설에 부담으로 작용할 수 있기 때문이다.

특히 대우건설의 PF 우발채무 대부분이 위험도가 높은 미착공 PF라는 점에서 우려가 클 수밖에 없다. 대우건설의 지난해 4분기 기준 대우건설의 PF대출 보증잔액은 1조541억원이다. 이는 단기금융상품을 제외한 대우건설의 현금(9816억원) 대비 7.4% 많은 수치다. 이 중 미착공 PF는 6793억원으로 64.4%를 차지하고 있다.

여기에 수익성 악화가 두드러지면서 현금창출력도 점차 둔화되고 있다. 대우건설의 지난해 매출총이익은 1조2117억원으로 전년 1조2637억원 대비 3.4% 감소했다. 이에 따른 매출총이익률도 12%에서 10.4%로 1.6%p 하락했다. 반면 판매비와관리비는 4937억원에서 5492억원으로 11.2% 증가했다.

한 신용평가업계 관계자는 “대우건설의 전체 자산 규모와 유동성을 고려했을 때 PF 우발채무가 경영활동에 치명적인 영향을 미친다고 보기에는 어렵다”면서도 “줄어든 현금만큼 PF 대응력 저하는 불가피하다”고 설명했다.

수도권 한 아파트 건설 현장 전경. (사진=연합뉴스)

◇ 불확실성 확대에 회사채 발행 머뭇

시장에서는 대우건설의 현금 감소에 따른 PF 대응력 저하가 향후 회사채 발행에 악재로 작용할 수 있다는 지적이 나온다. PF 대응력 저하가 대우건설 회사채 투자 심리를 악화시켜 조달 계획에 차질을 빚거나 금리 상승 요인으로 작용할 수 있기 때문이다.

대우건설은 올해 이미 한 차례 회사채 발행을 미룬 바 있다. 대우건설은 지난달 말 수요예측을 진행한 후 1000억원을 회사채를 발행할 계획이었으나 태영건설의 워크아웃(재무개선작업)에 따른 건설업 불확실성을 이유로 자금조달을 중단했다.

회사채 발행 연기 사유가 PF와 밀접한 관련이 있는 만큼 다시금 자금조달을 준비하고 있는 대우건설 입장에서 PF 대응력 저하는 뼈아플 수밖에 없다는 평가다. 증권정보포탈에 따르면 대우건설의 상반기 회사채 만기 도래액은 2200억원에 달한다. 이 중 일부는 중도 상환에 성공해 최종적인 만기 도래액은 839억원이라는 게 대우건설 측 설명이다.

익명을 요구한 건설업계 관계자는 “건설사들이 가장 두려워하는 것은 PF 우발 채무에 따른 직접적 위험보다도 대외신인도 저하로 인한 자금조달 차질”이라며 “당장 문제가 없더라도 자금 조달에 계속해서 차질을 빚을 경우 재무 부담이 높아질 수밖에 없다”고 설명했다.

한편 이와 관련 대우건설 관계자는 “원가 상승 등 여러 요인이 있지만 지난해 현금이 줄어든 것은 단기차입금 상환 영향이 크다”며 “본PF로의 전환 등을 통해 PF 규모를 꾸준히 줄여나가고 있는 만큼 현금이 감소하더라도 PF 대응력에는 큰 문제가 없을 것으로 본다”고 설명했다.