2조원 빅딜 '단독인수'로 바뀐 SD바이오센서, 득일까 실일까

[이데일리 석지헌 기자] 에스디바이오센서(137310)가 미국 진단 기업 메디리안 바이오사이언스 인수 자금을 100% 부담하기로 했다. 진단 업계에 대한 투심 악화로 공동 인수 주체인 SJL파트너스가 자금 조달을 제때 하지 못했기 때문이란 분석이다.

에스디바이오센서 본사 전경.(제공= 에스디바이오센서)

에스디바이오센서는 지난 25일 메리디안 인수 금액 15억3220만달러(약 2조원) 전체에 대한 채무보증결정을 공시했다. 당초 에스디바이오센서는 사모펀드 운용사 SJL파트너스와 6대4 비율로 메리디안을 같이 인수하기로 했지만, SJL이 자금을 기한 내 준비하지 못했다. 이에 따라 에스디바이오센서가 100% 부담하기로 투자 비율을 바꿨다.

SJL은 JP모건 한국 대표를 지낸 국내 IB(투자은행) 업계 1세대 임석정 회장이 2017년 설립했다. 설립 후 첫 거래로 셀트리온헬스케어가 발행한 2000억원 규모의 전환사채(CB)를 인수했다. 2018년에는 국내 종합 건자재업체 KCC, 반도체 소재·장비업체 원익QnC와 손잡고 세계 3대 실리콘 기업으로 꼽히는 모멘티브 퍼포먼스 머티리얼즈 인수를 성사시켜 주목 받았다.

SJL은 그동안 전체 출자금의 40%를 확보하기 위해 국내외 기관투자자를 대상으로 4억1000만달러(약 5000억원) 규모 펀드를 조성해왔다. 지난해 말 5억 달러(약 610억 원) 규모 인수금융 조달은 마쳤지만, 지분 투자를 위한 기관투자자 자금 모집엔 실패했다.

SJL은 상반기 내 더 우수한 조건으로 펀딩을 마치겠다는 입장인 것으로 알려졌지만, 자금 마련이 쉽진 않을 것이란 분석이 업계에서 나온다. 엔데믹 전환 등으로 이미 진단 업계에 대한 투자 심리가 저조해진 데다, SJL이 추가 자금을 조성하는 과정에서 시장 환경 변화로 메리디안의 기업가치가 더 낮아지는 등 변수가 복잡해졌기 때문이다.

한 투자은행(IB) 업계 관계자는 “통상 사모펀드가 투자를 집행할 때는 기관투자자들을 LP(재무적 투자자)로 모집해서 레버리지를 높여야 한다”며 “투자금 모집이 지연된 구체적 이유는 아직 모르지만, 어쨌든 기관 투자자 모집이 쉽지 않은 건 투자 관점에서 해당 산업 영역에 대한 전망을 좋지 않게 봤기 때문일 가능성이 크다”고 말했다.

SJL의 자금 조달이 지연되면서 시장 환경 변화 등으로 메리디안의 기업 가치 하락 등 추가적인 변수가 생길 가능성도 높아졌다.

진단업계 관계자는 “밸류에 변동이 생기면 자금 조달이 더 어려워지는 건 물론 계약도 다 틀어질 수 있기 때문에 일단 좋은 신호는 아니다”며 “다만 최근 시중금리가 조금씩 내려가고 있다는 점은 그나마 긍정적”이라고 언급했다

에스디바이오센서가 ‘단독인수’를 하게 되더라도 투자자들에게 큰 악재는 아니라는 의견이 나온다. 탄탄한 자금력이 뒷받침되고 있기 때문이다. 지난해 3분기 연결 기준 에스디바이오센서의 현금성 자산은 1조4729억원이다. 이 회사의 탄탄한 자금력은 메리디언 이사회가 에스디바이오센서 컨소시엄에 경영권을 매각하기로 결정한 배경 중 하나다.

투자업계 관계자는 “보통 인수 대금의 35~50% 수준에서 PE(프라이빗 에쿼티)를 끼워 넣는데, 이 케이스에서는 SJL을 레버리지로 활용한 것 뿐”이라며 “통상 이런 계약은 회사를 같이 키워서 향후 콜옵션을 행사하도록 하는 식으로 계약한다. 만약 SJL이 투자를 안한다고 해도 계약 조건이 바뀌냐 아니냐의 문제일 뿐 에스디가 돈을 더 쓴다 해서 악재로 보긴 어렵다”고 했다.

개인투자자 입장에서 봐도 주가 흐름에 영향을 줄 사안은 아니라는 분석이다. 시장에서는 현지 유통망이나 FDA 승인 노하우 등 에스디바이오센서가 메리디안 인수로 얻는 가치가 당장 나가는 현금 가치보다 더 크다고 보기 때문이다.

한 증권사 제약·바이오 섹터 투자 담당 임원은 “주가에 영향을 미치는 이슈는 높은 부가가치를 올리는 사업에 비전을 갖고 투자하느냐 아니냐의 문제”라며 “이미 에스디바이오센서 PER(주가수익비율)이 2~3배에 그치는 상황에서 현금이 풍부한 회사가 몇 천 억 더 투자한다고 해서 주가에 악영향을 주진 않을 것”이라고 말했다.

에스디바이오센서는 계획대로 이달 말 인수를 마무리한다는 계획이다. 에스디바이오센서는 메리디안이 보유한 인허가 인력을 활용해 미국 식품의약국(FDA) 승인과 현지 영업, 유통망을 통한 시장 진출을 준비하고 있다.

1977년 설립된 메리디안은 미국 신시내티에 기반을 두고 있는 체외진단기 제조·판매 기업이다. 직원 수는 750명 정도로 알려져 있으며 전 세계 70개국에 제품을 수출하고 있다. 2021년 기준 매출은 3억4000만달러(약 4200억원), 영업이익은 1억1000만달러(약 1300억원)를 각각 기록했다. 코로나19 대유행 시기 진단시약 등을 공급하면서 성장한 대표적인 코로나 수혜 기업 중 하나다. 나스닥에 상장돼 있으며 시가총액은 2291억원이다.